ТЕГИ
Факторы капитализации компании, девальвация рубля нефтегазовые компании
Российские нефтегазовые компании за год подешевели вдвое. Крупнейшая газовая компания мира Газпром и крупнейшая публичная нефтяная компания Роснефть, а также еще пять крупнейших российских нефтегазовых компаний стоят в совокупности долларов 150 млрд, в 2,5 раза меньше, чем одна американская Exxon Mobil Российские нефтегазовые компании за год подешевели вдвое. Необходимо больше внимания уделить развитию переработки и нефтехимии, а также изменить налоговую систему так, чтобы налоговая нагрузка была ориентирована на прибыль. Либерализации как не бывало Мне бы очень хотелось, чтобы Газпром стал самой дорогой компанией в мире.
За два года до этого произошла долгожданная либерализация рынка акций Газпрома и был отменен лимит в 20 процентов на владение акциями компании для нерезидентов.
Из-за этого капитализация Газпрома уже в 2006 году превысила долларов 300 млрд, что позволило ему стать третьей в списке самых дорогих компаний мира. Год спустя глава Газпрома Алексей Миллер замахнулся на долларов 1 трлн – по его словам, эта цель может быть достигнута в течение 7–10 лет. Спустя семь лет такая задача выглядит фантастической. 16 декабря этого года из-за рекордного обвала рубля, котировки Газпрома на LSE опускались до долларов 3,44 за штуку, а капитализация – до долларов 40 млрд. Так дешево Газпром не стоил с первой половины 2003 года. При этом Газпром – самая дорогая отечественная компания и крупнейший в мире производитель газа (в 2013 году добыча составила 487,39 млрд куб. м). толь низкую цену компании тем, что Газпром стал жертвСой ситуации с Украиной, поскольку это единственная компания из нефтегазового сектора, которая имеет непосредственное отношение к кризису.
Капитализацию компании, – не слишком благоприятная для Газпрома ситуация на рынке в Европе. Пока зима достаточно теплая, европейцы не торопятся покупать газ, к тому же запасы в их ПХГ близки к максимуму. Ситуация для декабря аномальная, обычно уже начинается отбор газа из ПХГ, и наступает время восполнять эти запасы.
Фактически компания сегодня стоит дешевле, чем в 2008 году на своем минимуме. И это, пожалуй, единственная компания нефтегазового сектора, которая упала так низко и до сих пор не восстановилась, отмечает Корнилов. По его мнению, в долгосрочной перспективе (год и более) Газпром остается привлекательным, но 2015 год будет тяжелым для компании. Российские нефтегазовые голубые фишки стоят еще дешевле – капитализация Роснефти упала до долларов 35,6 млрд, меньше чем компания в начале прошлого года заплатила за ТНК- BP ( долларов 54,5 млрд). ЛУКОЙЛ оценивается в долларов 31,7 млрд. В целом семь крупнейших нефтегазовых компаний стоят сейчас долларов 175 млрд – это меньше чем капитализация не только Exxon, но и более скромных Chevron и Shell.
Более того, это всего лишь примерно половина от ожидаемой экспортной выручки этих компаний в 2014 году. Аналитик Ренессанс Капитала Ильдар Давлетшин посчитал, что в 2014 году выручка российских компаний от продажи нефти за рубеж составит около долларов 250 млрд, газа – около долларов 65 млрд.
Падение долларовой капитализации
Аналитик банковского чектора по нефти и газу — падение долларовой капитализации нефтегазовых компаний вызвано падением курса рубля к мировым валютам. В рублевом виде капитализация практически сохранилась на прежнем уровне. И в случае укрепления национальной валюты ситуация поменяется, – считает эксперт. На торгуемые нефтегазовые компании Российской Федерации приходится около 95 процентов добычи нефти и газа. Основные причины такого падения капитализации этих компаний – санкции, из-за которых им закрыли доступ к западным кредитам, и они вынуждены сокращать расходы (а значит, добычу) или дивиденды, рассуждает заместитель по инвестициям ИК Универ капитал.
Вторая очевидная причина: падение цен на нефть – почти вдвое по сравнению с пиком в июне. Главный экономист центра бизнес-школы полагает, что в череде основных причин падения долларовой капитализации нефтегазовых компаний помимо падения цен на нефть и скачков курсов валют можно отметить ухудшение налоговой системы для отрасли из-за налогового маневра. Рынок уже отыграл налоговый маневр, который повысит нагрузку на нефтяную отрасль. Еще одна причина помимо названных – это высокий накопленный внешний долг компаний-экспортеров, их общая закредитованность.
Сургутнефтегаз: дешевле денег Капитализация Сургутнефтегаза в четверг днем достигла 1,13 трлн руб. При этом за долгие годы у компании накопилось на счетах около долларов 35 млрд, что по нынешнему курсу почти вдвое превышает стоимость самой компании. Это уже никого не удивляет – впервые капитализация Сургутнефтегаза упала ниже суммы средств на счетах еще в конце 2008 года, такая же ситуация повторилась и в 2014 году.
Девальвация рубля имеет обратный эффект на котировки
Девальвация рубля имеет обратный эффект на котировки привилегированных акций Сургутнефтегаза. Из-за переоценки валютных запасов растет чистая прибыль компании по РСБУ, что напрямую влияет на размер дивидендов по префам – на них компания согласно уставу направляет 10 процентов чистой прибыли, рассчитанной по российским стандартам. Префы Сургутнефтегаза, котировки которых были стабильны на протяжении большей части года, стали резко расти в октябре, когда начал быстро дешеветь рубль. За месяц, с 21 октября по 2 декабря, бумаги подорожали на 42 процентов, до 37,45 руб. за штуку. Доллар за это время вырос по отношению к рублю на четверть, до 51,8 руб. Каждый рубль, на который растет доллар, на 30 коп. увеличивает дивиденды на привилегированную акцию Сургутнефтегаза.
Доходность привилегированных акций Сургута уже сейчас составляет около 40 процентов – это самая высокая доходность в нашем секторе. Однако с 4 декабря, несмотря на продолжающееся падения рубля, префы Сургутнефтегаза начали дешеветь – с 37,93 руб. за акцию на 12:00 (мск) 4 декабря до 26,11 руб. на 10:00 (мск) 16 декабря на фоне резкого падения рубля.
Владельцы привилегированных акций получат долларов 1,345 млрд.
Никаких рисков того, что Сургутнефтегаз откажется выплачивать дивиденды по префам, я не вижу, в общей сложности владельцы привилегированных акций получат долларов 1,345 млрд. Рекомендации инвесткомпаний Акции российских нефтегазовых компаний стоят рекордно дешево, но крупнейшие зарубежные инвесткомпании не считают, что это повод для их скупки.
JP Morgan понизил рекомендации по ADR Газпрома с покупать до держать. Спустя месяц, 12 декабря, Morgan Stanley дал рекомендацию для бумаг Газпрома держать. Также аналитики советовали делать ставку на бумаги ЛУКОЙЛа и префы Сургутнефтегаза, а вот вкладывать в НОВАТЭК они, напротив, не советовали.
Barclays Capital понизил рейтинг акций Газпрома с держать до продавать, а бумаг НОВАТЭКа повысил с держать до покупать. Российские компании, безусловно, недооценены, считает заместитель по инвестициям ИК Универ капитал Дмитрий Александров. Аналитик говорит, что это связано не только с колебанием курсов валют и ценами на нефть, но со структурой их бизнеса и с методикой оценки капитализации по западным стандартам. Оценка капитализации и кредитных рейтингов публичных компаний исходит не из их ресурсной базы, а из способности в краткосрочной перспективе монетизировать имеющуюся ресурсную базу. У отечественных компаний такая способность вдвое ниже, чем у иностранных.
Исключение – компания НОВАТЭК, оцененная по справедливой стоимости и даже с премией. Выход из ситуации для российской нефтегазовой промышленности в изменении структуры бизнеса. Необходимо больше внимания уделить развитию переработки и нефтехимии, а также изменить налоговую систему так, чтобы налоговая нагрузка была ориентирована на прибыль. Желание выражается в лоббировании налога на добавленный доход или финансовый результат.
